严字当头，企业为何难越财务关？

IPO新规落地，深沪主板三套上市标准净利润、现金流量净额、营业收入和市值等财务指标要求均有所提高，财务指标冲击波直指拟IPO企业。

据立方舆情通统计，截至今年7月末，330家拟IPO撤单企业中，有267家撤单企业涉及财务问题。其中，拟IPO企业财务数据是否满足“硬指标”规定、企业财务真实性问题被监管部门重点关注。

上市门槛提高

部分企业未达“硬性指标”

今年4月，深沪交易所出台股票上市规则，提高了主板、创业板中净利润、现金流量、营业收入等财务指标，部分在审企业面临“是否符合上市条件”的压力。

数据《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》《上海证券交易所股票上市规则（2024年4月修订）》

从上市板块来看，330家撤单企业中，113家拟冲刺主板（上证主板65家、深证主板48家），创业板105家、科创板57家、北交所55家。除去北交所的275家中，不少企业披露的财务数据不满足IPO上市新规。

330家撤单企业板块分布情况

从主板来看，立方舆情通统计发现，113家主板撤单企业中，109家企业选择上市标准一，占比超九成。

其中，凤生股份等7家企业最近三年累计净利润低于2亿元；卓谊生物等34家企业最近一年净利润低于1亿元；润际新材等27家企业最近三年累计经营活动产生的现金流量净额低于2亿元；欣兴工具等19家企业最近三年累计营业收入低于15亿元，不满足相应上市标准。

109家选择标准一的主板撤单企业不符合上市标准分布情况

以在上交所主板撤单的海电运维为例，该公司近三年累计净利润、最近一年净利润距新规标准仍有距离。报告期内，该公司最近三年累计净利润为1.84亿元，最近一年的净利润为8693.38万元。未达到新规“硬性指标”或许是其撤回IPO申请的一大原因。

从创业板来看，超九成企业选择第一套标准。在105家创业板企业中，有97家企业选择上市标准一、8家企业选择上市标准二。

在选择上市标准一的企业中，山源科技等29家企业不满足“最近两年累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元”相应标准，不满足指标的企业占比达30%。

105家创业板撤单企业上市标准选择分布情况

值得关注的是，在主板、创业板上市标准提高的同时，科创板也提高了对科创属性的认定标准，《科创属性评价指引（试行）》中对研发投入金额、营业收入复合增长率等指标提出新的标准。

数据《科创属性评价指引（试行）》

随着科创属性认定标准的提高，研发费用不足、研发人员较少、研发强度低等也成了科创板拟IPO企业较为突出的问题。

Wind数据显示，2024年1—7月，科创板撤单的57家企业中，有18家最近三年累计研发投入金额不足8000万元。华理生物作为不满足新规标准中的一家企业，三年累计研发投入金额为2122.2万元，与新规标准差距最大。

与此同时，立方舆情通注意到，尽管一些企业满足“硬性指标”，但或涉及“突击达标”或“踩线达标”等问题。

专注于工业流体过滤分离纯化领域的飞潮新材，因为在申报前研发费用连续增长“踩线达标”，但增速显著高于同行可比公司，就曾被媒体质疑数据的合理性。

财务质量获关注

部分拟IPO企业财务真实性存疑

与“上市门槛”同样受关注的还有“数据真实性”问题。

部分拟IPO企业涉及数据存疑乃至数据造假问题，出现“一查就撤”的情形，甚至受到监管部门处罚。经立方舆情通梳理，财务数据真实性问题多集中在收入、成本、费用、货币资金等方面。

营业收入是IPO审核的关键要素，也是拟IP0企业容易进行数据造假的指标之一。今年2月9日，证监会对思尔芯欺诈发行违法行为作出行政处罚。这是新《证券法》实施以来，发行人在申报阶段证监会查办的首例欺诈发行案件，具有警示性意义。经上交所查明，思尔芯主要通过虚构销售交易、提前确认收入、少计期间费用等手段虚增营业收入和利润。

除了收入，成本也是拟IPO企业容易进行数据操作的指标。在成本方面，拟IPO撤单企业主要涉及交易价格公允性存疑、减值准备计提不充分等问题。

4次冲刺A股的菊乐股份就曾因关联交易的公允性问题遭到媒体质疑。公开信息显示，菊乐股份和其第一供应商前进牧业互为关联方。报告期内，菊乐股份向该关联方采购生鲜乳的单价与向第三方采购的单价相差较大，从而导致菊乐股份与前进牧业的关联交易公允性被质疑。

与此同时，随着此次科创属性认定标准的提高，研发费用真实性、研发金额披露不准确等问题开始凸显。

此前，计划在科创板上市的科利德因研发人员数量不足、研发投入金额造假被上交所通报批评。该公司与保荐机构、会计事务所均被处罚，上交所连开出4张罚单，以压紧压实发行监管全链条各相关方责任。

值得一提的是，拟IPO上市企业若涉及资金占用等问题也容易受到关注。

以从事软件和信息技术服务业为主的道尔道就曾因资金占用等问题被深交所问询。问询函显示，2020—2022年，道尔道多次拆借资金，对此，深交所要求其说明报告期内与关联方进行资金拆借的背景与原因，是否存在资金占用。

“在财务质量方面，企业IPO要遵循真实合理的原则，规范会计基础工作，强化企业的内部控制建设，努力修好自身‘内功’。”河南省会计学会副会长，郑州航空工业管理学院商学院教授张功富表示。

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