宏观金融：市场情绪改善 政策有望加码

国内增长动能放缓，消费和房地产等终端需求偏差传导至生产端，稳增长政策有望加码，特别国债、地方专项债等政策将加快落地，增量政策也有望出台。美国一系列数据表明软着陆概率加大，衰退交易缓和，未来随美联储降息预期升温，市场情绪有望进一步改善。地缘政治方面，伊朗未发动报复性打击，巴以谈判推进，中东紧张局势缓和但危机未完全解除，供应链存在扰动。美国零售数据、消费者信心指数超预期好转，7 月通胀符合预期为降息铺平道路，有色板块反弹，但国内数据及信贷数据偏弱，反映有效需求不足。铜价大幅反弹后需等待新驱动，预计震荡偏强运行；压铸锌价因需求弱反弹空间有限；镍价处于估值底部，价格弹性较大。利空充分交易后，部分品种支撑显现，炉料端矿石和焦煤在成本线震荡，部分空头离场形成小幅反弹。旺季需求边际改善或带动反弹，若 8 月板块风险出清，9 月产业旺季或有脉冲向上机会，等待右侧错配矛盾及盘面结构安全节点。原油方面地缘政治风险降温，后期供应可能增加，供需中长期有宽松倾向。煤炭方面下周北方气温回落，民用电负荷减少，南方降雨多，电厂日耗季节性回落，需求减弱，预计下周煤价继续小幅下调。油脂方面，加菜籽减产预期削弱利空菜系，美豆短期或有天气升水炒作，豆油震荡，东南亚暴雨不利棕榈油 8 月产量，棕榈油预计坚挺。饲料原料方面，全球供应转宽松，产区墒情好，天气反弹驱动不足，下游库存低位需求无起色，短期大幅反弹动力不足，低位震荡。棉花方面，全球衰退预期，北半球丰产，国内消费旺季不旺，短期缺乏利多因素，内外棉价偏空，但价格已处低位，下方空间或有限。纸浆供应增量预期，下游处淡季，向上动力不足。